La pelea por el control de Warner Bros Discovery ya tiene desenlace, al menos en los despachos. Paramount Skydance logró imponerse después de que Netflix decidiera no mejorar su oferta por el grupo audiovisual. Tras meses de negociaciones y tensión entre las partes, la plataforma de streaming optó por dar un paso atrás.
La propuesta revisada de Paramount valora las acciones de Warner en 31 dólares por título, frente a los 27,75 dólares por acción ofrecidos por Netflix por los activos de estudio y streaming. Esa diferencia inclinó la balanza. Ahora el consejo de Warner deberá rescindir formalmente el acuerdo previo con Netflix y adoptar el nuevo pacto.
Netflix explicó su decisión con claridad. “Siempre hemos sido disciplinados, y al precio necesario para igualar la última oferta de Paramount Skydance, la operación deja de ser financieramente atractiva, por lo que declinamos igualar la oferta”, señaló en un comunicado. La compañía confirmó además a Reuters que abandonaba definitivamente la puja.
Desde Warner, su consejero delegado David Zaslav defendió el acuerdo con Paramount y afirmó que, una vez aprobado por el consejo, generará “un valor tremendo” para los accionistas. También expresó su entusiasmo por el potencial de una empresa combinada que agruparía activos relevantes en cine, televisión y streaming.
El pulso fue directo. Paramount llegó a lanzar una campaña hostil para arrebatar el acuerdo a Netflix y consiguió que Warner volviera a negociar la semana pasada, con la posibilidad de elevar la oferta en efectivo. La revisión final terminó siendo decisiva.
Los mercados reaccionaron en cuestión de minutos. Las acciones de Netflix subieron más de un 10% tras conocerse su retirada, una señal de que los inversores prefirieron evitar una escalada en el precio. A veces, no cerrar una compra también es una buena noticia para la Bolsa.
Un asesor de Netflix, bajo condición de anonimato, explicó que recomendó abandonar la operación porque había dejado de tener sentido económico. Días antes, el codirector ejecutivo Ted Sarandos había subrayado en una entrevista con Fox Business que la empresa había sido “muy disciplinada” en sus adquisiciones. El mensaje ya apuntaba a un límite.
En el trasfondo de la operación aparece Larry Ellison, cofundador y presidente ejecutivo de Oracle, además de padre del consejero delegado de Paramount. Según la fuente citada por Reuters, Netflix competía con un multimillonario dispuesto a pagar un precio que la plataforma consideraba irracional. La referencia ilustra la intensidad de la puja.
Pero la firma definitiva no depende solo de las empresas. La fusión uniría dos grandes estudios de Hollywood, dos plataformas de streaming como HBO Max y Paramount+, y dos divisiones informativas como CNN y CBS. La concentración es significativa.
Analistas de TD Cowen apuntan que el entorno político podría facilitar la aprobación federal. Sin embargo, anticipan posibles obstáculos en el ámbito estatal, especialmente en California, y también en Europa. El tamaño de la operación asegura un escrutinio exhaustivo.
El fiscal general de California, Rob Bonta, advirtió que el proceso no es automático y que el Departamento de Justicia del estado mantiene una investigación abierta. En el Congreso, senadores demócratas como Elizabeth Warren, Bernie Sanders y Richard Blumenthal han expresado inquietudes sobre un posible trato de favor en la aprobación. La dimensión política ya está sobre la mesa.
En su oferta revisada, Paramount reforzó las garantías económicas:
• Elevó la penalización por ruptura a 7.000 millones de dólares, desde 5.800 millones.
• Asumirá los 2.800 millones de dólares que Warner deberá pagar a Netflix por cancelar el acuerdo previo.
El respaldo financiero también aumentó. El Ellison Trust comprometió 45.700 millones de dólares en capital, frente a los 43.600 millones anteriores. Además, Bank of America Merrill Lynch, Citi y Apollo aportarán 57.500 millones de dólares en financiación de deuda, por encima del compromiso inicial.
El inversor activista Ancora Holdings, accionista minoritario de Warner, celebró el resultado y consideró que la retirada de Netflix facilita un mayor pago en efectivo para los accionistas y un camino más viable hacia la aprobación gubernamental.
La operación reconfigura el equilibrio en la industria audiovisual estadounidense. Ahora el foco se traslada a los reguladores y a la votación formal del consejo de Warner. La pregunta es clara: ¿será este el inicio de una nueva etapa en Hollywood o el comienzo de una larga batalla legal?
